Новое технико‑экономическое обоснование вольфрам‑молибденового проекта Sisson в Нью‑Брансуике, принадлежащего Northcliff Resources (TSX: NCF; US‑OTC: NCFFF), показало резкое улучшение экономических показателей по сравнению с исследованием 2013 года: сейчас стоимость проекта после уплаты налогов превышает первоначальный капитал более чем в четыре раза, тогда как в 2013 году она была меньше начальных затрат.

Обновлённое исследование оценивает проект в 6,9 млрд канадских долларов. По данным Northcliff, чистая приведённая стоимость (NPV) после уплаты налогов при ставке дисконтирования 8% составляет 4,98 млрд долларов США, начальный капитал — 1,53 млрд канадских долларов, внутренняя норма доходности (IRR) — 50%, срок окупаемости — 1,6 года; компания объявила эти результаты 31 августа. В 2013 году NPV после уплаты налогов составляла 418 млн долларов США при первоначальном капитале 579 млн канадских долларов, IRR — 16%, срок окупаемости — 4,5 года.

«Цены на металлы, особенно на вольфрам, выросли с 2013 года, а изменение обменного курса улучшило финансовые результаты», — заявил президент и генеральный директор Northcliff Эндрю Инг. «В то же время рост инфляции и провинциальных налогов увеличил капитальные и эксплуатационные затраты, а также налоговую нагрузку».

Проект Sisson расположен примерно в 100 км по дороге к северо‑западу от Фредериктона. В ноябре он был оперативно направлен в Оттаву в офис крупных проектов в рамках усилий Канады по восстановлению внутренних поставок вольфрама. При запланированной мощности рудник способен обеспечить примерно четверть текущего объёма добычи вольфрама за пределами Китая, который доминирует на мировом рынке. Проект получил ключевые экологические одобрения на федеральном и провинциальном уровнях и в прошлом году получил финансирование в размере 15 млн долларов от Министерства обороны США и 8,2 млн канадских долларов от правительства Канады.

Крупные новые поставки

По плану, карьеры Sisson будут открыты в течение 27 лет; переработка рассчитана на 30 000 тонн руды в день. Среднее годовое производство — 598 000 МТЕ (метрических тонн единиц продукции, MTU) триоксида вольфрама и порядка 4,2 млн фунтов молибдена. За первые пять лет, благодаря добыче более качественной руды, производство вольфрама в среднем вырастет до 767 000 МТЕ в год.

Одна МТЕ соответствует 10 кг триоксида вольфрама. Таким образом, средний объём производства Sisson эквивалентен примерно 5 980 тоннам триоксида вольфрама, что содержит около 4 740 тонн металлического вольфрама.

По данным Геологической службы США, в прошлом году Китай произвёл около 67 000 тонн вольфрама из мирового объёма в 85 000 тонн — примерно 79%. Это оставляет около 18 000 тонн добычи на рудниках за пределами Китая; планируемое среднее производство Sisson эквивалентно примерно 26% текущих некитайских поставок.

В первые пять лет, при средней годовой производительности 767 000 МТЕ, Sisson будет производить около 6 080 тонн содержащегося вольфрама, что эквивалентно примерно 34% нынешней добычи за пределами Китая.

По данным Управления крупных проектов Канады, с момента закрытия последней канадской вольфрамовой шахты в 2015 году страна не производила вольфрама. Из‑за высокой твердости и термостойкости вольфрам широко используется в режущих инструментах, стальных сплавах, аэрокосмической и военной технике, а также в защитном оборудовании.

Вольфрамовый сброс

Новая экономическая модель Sisson отражает резкий сдвиг на мировом рынке вольфрама и изменения в производственной конфигурации рудника. В феврале 2025 года Китай ввёл контроль над экспортом некоторых вольфрамовых продуктов, что способствовало резкому росту цен за пределами страны.

По данным Argus, в середине августа европейский концентрат вольфрама оценивался в 2 400–2 600 долларов за тонну сухого концентрата, даже после того как цены отступили от рекордных отметок. В новом технико‑экономическом обосновании Northcliff приведён более консервативный прогноз: 1 520 долларов за тонну в 2030 году, с последующим ростом до 1 765 долларов в 2035 году и 1 880 долларов с 2040 года и далее для промежуточного продукта. В текущем плане компания намерена продавать концентрат напрямую, а не производить APT.

Northcliff сообщил, что исследование рынка Argus показало предпочтительность концентрата на текущем рынке из‑за ограниченных поставок, включая рост китайского импорта концентрата. Компания не исключает возможности добавить производство APT позже.

Первоначальные капитальные затраты увеличились на 164% по сравнению с исследованием 2013 года. Northcliff пояснила это инфляцией, ростом провинциальных налогов и изменениями в планах рудника, хвостохранилища и другой инфраструктуры; исключение завода APT частично компенсировало рост затрат.

Запасы растут

Доказанные (proven) запасы составляют 85,6 млн тонн с содержанием триоксида вольфрама 0,079% и молибдена 0,025%, что эквивалентно 6,8 млн МТЕ триоксида вольфрама и 47,8 млн фунтов молибдена. Вероятные (probable) запасы — 191,2 млн тонн с содержанием триоксида вольфрама 0,073% и молибдена 0,021%, что даёт 13,9 млн МТЕ и 90,6 млн фунтов соответственно. Оценка запасов действительна по состоянию на 11 августа.

Измеренные и обозначенные ресурсы, включая запасы, составляют 421,6 млн тонн с содержанием триоксида вольфрама 0,063% и молибдена 0,020%, включая 26,6 млн МТЕ триоксида вольфрама и 185,9 млн фунтов молибдена. Предполагаемые ресурсы добавляют 182,9 млн тонн с содержанием триоксида вольфрама 0,048% и молибдена 0,020%, что соответствует 8,8 млн МТЕ и 80,6 млн фунтов. Оценка ресурсов действительна по состоянию на 31 декабря 2025 года.

На время двухлетнего строительства рудника потребуется около 500 рабочих, а при эксплуатации — примерно 300 человек. Northcliff оценивает недисконтированный денежный поток после уплаты налогов за весь срок жизни проекта в 19,9 млрд долларов и ожидает поступлений в виде налогов и роялти на сумму около 14,5 млрд долларов.

Начало 2030 г.

Northcliff планирует одновременно вести базовое проектирование, работать над проектным финансированием и размещать заказы на горнодобычное оборудование с долгими сроками поставки. Инг сообщил, что компания рассчитывает принять решение о строительстве во второй половине 2027 года и начать производство в 2030 году.

Этот график позже, чем упомянутое министром природных ресурсов Нью‑Брансуика Джоном Херроном окончательное инвестиционное решение в январе 2027 года, о чём он говорил в интервью The Northern Miner . По словам Херрона, с разрешениями всё в порядке, поскольку Northcliff работала над выполнением условий экологических разрешений.

Новозеландская компания Todd Corp. владеет 82% акций Northcliff после конвертации кредита в акции в прошлом месяце. Northcliff, в свою очередь, контролирует 88,5% партнёрства Sisson, а дочерняя компания Todd напрямую владеет остальными 11,5%