Deutsche Bank прогнозирует рост цены меди до $10 за фунт к середине 2027 года: банк опасается, что доступные для покупки запасы металла сократятся настолько, что рынку будет грозить кризис ликвидности. Goldman Sachs, напротив, предупреждает о рисках снижения цен и связывает их прежде всего с поведением инвесторов и неопределенностью вокруг американских пошлин.

По оценке Goldman Sachs, прогноз цены на уровне $15 400 за тонну в 2027 году может оказаться завышенным. Если позиции инвесторов не изменятся, средняя цена составит около $14 600 за тонну; если ожидания пошлин ослабнут и США сократят накопление запасов — примерно $14 500.

«Вероятно, сейчас мы находимся в ситуации с наименьшим предложением меди с 1980-х годов», — заявил глава отдела исследований металлов Deutsche Bank Дэниел Гали в интервью MINING.COM. По его словам, цены пока не отражают реальную степень дефицита.

Запасы сосредоточены в США и Китае

Гали считает, что мировые надземные запасы меди опустились до минимума с 2006 года. При этом значительная часть металла сосредоточена в Китае и США и фактически недоступна покупателям в других странах. Deutsche Bank оценивает, что к концу 2026 года приобрести можно будет лишь 30% этих запасов. Дальнейшее накопление металла в двух странах способно приблизить доступное предложение к нулю.

Напряженность заметна и на физическом рынке: премии на медные катоды в Шанхае достигли рекордных значений, а котировки на товарных биржах указывают на сокращение предложения. Гали объясняет разницу между объемом существующего металла и тем, который можно немедленно поставить покупателям.

«Дело не в том, что спрос сейчас настолько высок. Мы считаем, что он устойчив, но это не история о спросе как таковом. Речь идет о назревающем кризисе ликвидности», — сказал Гали. По его словам, производители закупают медь по мере необходимости, и даже стабильные покупки могут истощить доступные запасы.

Прогноз Deutsche Bank расходится с оценкой Международной исследовательской группы по меди (ICSG): организация ожидает, что к 2027 году мировой избыток рафинированной меди более чем утроится, поскольку производство на плавильных предприятиях будет восстанавливаться быстрее спроса. Таким образом, оценки различаются не только по балансу производства и потребления, но и по тому, сколько металла действительно доступно для немедленной поставки.

Global copper surplus to more than triple by 2027: ICSG

Goldman Sachs считает главным риском для своего прогноза не физический спрос, а позиции инвесторов. Опасения, что Конгресс США под контролем демократов может затормозить вложения в искусственный интеллект и строительство центров обработки данных, уже усилили осторожность рынка относительно будущего спроса на медь.

«Главный риск для нашего прогноза связан с позициями инвесторов, а не с физическим спросом», — говорится в аналитической записке Goldman Sachs.

Пошлины могут изменить потоки металла

На рынок также влияет неопределенность вокруг американской торговой политики. Гали назвал ближайшим вопросом возможные пошлины на рафинированные медные катоды. По его словам, Министерство торговли США рекомендовало ввести тариф в 15% с января 2027 года, повысив его до 30% год спустя. Такие меры могут стимулировать закупки меди в США и сократить предложение для потребителей в других странах.

A shortage of ore is causing a pricing revolution in copper

Goldman Sachs предупреждает и об обратном сценарии: если ожидания пошлин ослабнут, а накопленные в США запасы 2026 года вернутся на мировой рынок, цены могут оказаться ниже даже пересмотренных оценок банка.

Для прогноза Deutsche Bank наиболее серьезной угрозой остается рецессия: спад промышленного потребления ослабил бы влияние нехватки запасов. «Дефицит имеет значение лишь до тех пор, пока сохраняется спрос на этот товар», — отметил Гали. Deutsche Bank не ожидает рецессии в 2027 году и рассчитывает, что расходы на инфраструктуру ИИ и развитие центров обработки данных существенно не сократятся.

Оригинал этой публикации впервые появился на steelland.ru.