15:12
В скором времени в мире может взорваться очередная «бомба» – глобальный финансовый кризис по типу того, который был 20 лет назад, считают эксперты Bank of America. Отголоски двадцатилетней давности разносятся со всех сторон: повышение ставки ФРС США, сглаживание кривой доходности американских облигаций, сокращение рынков развивающихся стран.
Складывающиеся условия сильно похожи на ситуацию 1997 года, которая спровоцировала Азиатский финансовый кризис 1998 года, а затем и дефолт в России. Тогда страны Юго-Восточной Азии росли слишком быстрыми темпами, привлекая чрезмерный приток инвестиций, попутно наращивая большие долги.
Предпосылки для нового финансового кризиса, действительно, сформировались, считают опрошенные агентством «Прайм» аналитики. И если мировые финансовые центры не смогут их купировать, избежать нового кризиса будет практически невозможно. Если же просто сохранять текущую ситуацию и откладывать действия в сфере финансов, удар кризиса может быть несопоставим по масштабам и последствиям: мир может окунуться в глобальную депрессию.
Россия, конечно же, не останется в стороне от кризисных событий, но за счет произошедших структурных изменений, может пострадать меньше, чем другие, полагают эксперты.
Предпосылки беды
Аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай соглашается с оценкой экспертов Bank of America: условия есть, они сформированы для того, чтобы наступил мировой кризис, однако не стоит ждать его прямо сейчас. В таком состоянии, когда условия есть, а кризиса нет, можно жить несколько лет, говорит он. Эксперт привел в пример кризис 2007-2008 годов в США, когда условия были сформированы задолго до самого кризиса.
«Поэтому предугадать, когда условия реализуются и приведут к полномасштабному эффекту домино, никто не знает», — поясняет он.
По его словам, основным фактором, предвосхищающим финансовый кризис, является огромный долг глобальных крупных экономик, прежде всего, США и Китая.
Формируются все более благоприятные условия для того, чтобы основные заемщики испытывали все больше трудностей
«Основных катализатора два: ужесточение кредитно-денежной политики США и протекционистские меры. Со времен 2008 года долговая нагрузка экономики США, Китая и Европы только выросла. Это значит, что рост ВВП, несмотря на все программы количественного смягчения, отставал от роста долга», — говорит эксперт.
Если мировая экономика сейчас войдет в цикл ужесточений, то сформируются все более благоприятные условия для того, чтобы основные заемщики испытывали все больше трудностей.
«Это может спровоцировать новый глобальный кризис», — говорит он, добавляя, что проводимые протекционистские политики и торговые войны только усиливают шансы более быстрого появления кризиса.
Эта мина была заложена самой системой: долг растет постоянно, кризисы сменяют один другой, а долг продолжает расти, это значит, что кризисы будут повторяться чаще, говорит Порывай. По его словам, система является заложником процентных ставок: как только происходит повышение ставки, высокий долг с временным лагом провоцирует кризис.
«Затем вводятся программы количественного смягчения, но это становится сложно, так как расстояния между кризисами сокращаются. Времени на передышку нет. Надо менять парадигму: менять структурно систему, перестраивать торговые отношения», — считает он.
Приближение кризиса можно отсрочить, например, за счет сохранения ставки США, полагает он.
«Однако отсроченный кризис будет в разы сильнее, чем если бы он наступил сейчас. Тогда будет неясно, что делать. Это будет Terra Incognita, на которую экономисты еще не вступали. И это уже будет Великая депрессия, которая потребует больших структурных болезненных изменений», — считает эксперт.
Ощущение сгущающихся финансовых туч над мировой экономикой уже витает в воздухе, рискуя материализоваться в интервале полгода-год, полагает профессор кафедры финансового менеджмента РЭУ имени Г.В. Плеханова Константин Ордов. Рекордный по длительности и результатам рост американского рынка основан на беспрецедентной по объему эмиссии денег, причем синхронно в этом процессе участвовала ФРС, ЕЦБ и ЦБ Японии, напоминает он.
«Последние 10 лет мы жили под анестезией количественного смягчения, но теперь ФРС перешел к "разгрузке" своего баланса, сокращая долларовую ликвидность в мире, да и европейцы снижают темпы работы своего печатного станка. Политика низких процентных ставок привела к рекордной закредитованности компаний. Но ничто не может продолжаться вечно», — рассуждает он.
Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС с конца 2016 года привело к росту ставки рефинансирования с 0,5 до 2 процентов. И ожидается продолжение этой динамики, что укрепит позиции доллара в мире, но станет непосильным бременем для закредитованного бизнеса и населения США, говорит он.
«Уже сегодня мы видим вывод капиталов с развивающихся рынков, включая Россию. Последние выпуски государственных облигаций подтверждают резкое снижение аппетита к риску», — говорит Ордов.
В свою очередь замначальника центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максим Петроневич считает, что описанные Bank of America предпосылки не способны в одиночку привести к кризису в Азии.
«Ситуации и правда схожи: укрепление доллара, повышение ставки ФРС, удорожание валютных заимствований. Но экономическая политика в азиатских странах за 20 лет сильно изменилась», — говорит он.
Причиной кризиса и девальвации азиатских валют 20 лет назад был тот факт, что страны поддерживали фиксированный курс доллара, который поддерживался за счет притока иностранного капитала в эти страны, напоминает он.
«Поскольку страны были развивающиеся с большим риском, это требовало высоких валютных процентных ставок. Когда же инвесторы увидели проблемы, стали выводить активы», — замечает аналитик.
Сейчас ситуация совсем другая: большинство стран азиатского региона перешли в режим плавающего валютного курса и в режим таргетирования инфляции, в большинстве стран доля внешних валютных долгов не превышает 5 процентов, отмечает он.
«То есть нет риска, связанного с переоценкой долга в случае девальвации национальных валют», — объясняет Петроневич.
Тем не менее, по его словам, вероятность экономического кризиса растет, но она коррелирует не столько с удорожанием доллара, сколько с эскалацией торговых ограничений между Америкой и Китаем.
«Это страшно, потому что Китай и Америка являются для многих стран крупнейшими торговыми партнерами. Поэтому особенно остро эта проблема встанет в азиатском регионе. Этот фактор может привести к серьезным проблемам», — считает он.
У России особый путь
Главным предвестником кризиса является ослабление развивающихся рынков, говорит Ордов.
«В России индекс РТС снижается, курс рубля слабеет, снижение ключевой ставки закончилось. Это вполне ясные сигналы предкризисного состояния», — поясняет он.
По его словам, депрессия в американской экономике вызовет цепную реакцию по всему миру.
«Реакцию ЦБ РФ мы уже видели. Страшно подумать о повторении взлета ключевой ставки до 17-20 процентов. Это парализует всяческую экономическую активность в России, обострит проблемы финансового сектора, снова приведет к падению жизненного уровня», — перечисляет он, добавляя, что эти возможные негативные последствия для госфинансов не смогут компенсировать ни повышение НДС, ни увеличение пенсионного возраста.
«Необходимы структурные изменения в экономике, а не косметические меры в виде соломки. Хотя и количество соломки в виде резервных фондов уже практически не осталось и хватит не более чем на год при острой фазе кризиса», — предупреждает Ордов.
Островков стабильности не будет
По словам Порывая, Россия сильно пострадает, если разразится кризис за рубежом.
«Парадигма устроена таким образом, что центр финансового мира – это США, все остальные – это придатки. Невозможно быть не встроенным в систему. Америка чихнет, Россия сляжет с воспалением легких, как и все развивающиеся рынки», — поясняет он.
Он напомнил, что из-за недавних проблем на рынке США, более серьезные проблемы произошли на рынках Турции, Аргентины и других рынках, в особенности тех, где у государства очень высокая долговая нагрузка.
«Островков стабильности не будет», — предупреждает он.
Велики и риски того, что торговая напряженность между США и КНР резко усугубится, добавляет Петроневич.
«В этом случае пострадает и Россия. Причем не со стороны притока капитала, так как Россия за последние 4 года стала изолирована от финансовых потоков, стала самообеспеченной с точки зрения государственного баланса, бюджета, структуры финансирования. Мы стали гораздо самодостаточнее», — объясняет он.
Удар по России может прийти со стороны торговли: в случае экономического кризиса в Китае, цены на экспортную продукцию и ее объемы значительно снизятся.
По словам Петроневича, решение сложившейся проблемы лежит в политической сфере, поэтому говорить, как разрешится конфликт, очень сложно.
«Однако видно, что стороны готовы к диалогу, они понимают, какая на них ответственность. Тем более мировая общественность призывает к разумной торговой политике», — заключает он.
