Правительства выходят за рамки роли традиционных кредиторов и всё чаще выступают прямыми участниками сделок по добыче и обеспечению поставок важнейших полезных ископаемых, поскольку стремление гарантировать безопасность стратегических цепочек меняет способы финансирования проектов.

В феврале президент США Дональд Трамп объявил о запуске «Проекта Хранилища» — стратегического резерва важнейших полезных ископаемых, подкреплённого 12 миллиардами долларов, — чтобы защитить производителей от перебоев в поставках в условиях наращивания усилий США по снижению зависимости от китайских металлов.

После запуска администрация США сообщила о подписании или одобрении десятков международных рамочных и проектных соглашений; по данным Fastmarkets, с января 2025 года в общей сложности добавлено примерно 160 сделок, связанных с полезными ископаемыми, на сумму около 40 миллиардов долларов.

Ребекка Зайдл Инглесби, юрист из хьюстонского офиса Baker Botts, рассказала MINING.com, что участие государственных структур всё чаще принимает формы, которые раньше ассоциировались преимущественно с частными инвесторами: доли в акционерном капитале, гарантированные минимальные цены и долгосрочные соглашения о закупках.

«Правительство выступает не просто как кредитор», — сказала Зайдл Инглесби.

По её словам, это означает существенное изменение модели финансирования горнодобывающих проектов, особенно тех, кто разрабатывает ключевые месторождения — проекты, которым трудно привлечь обычный капитал из‑за волатильности сырьевых цен, длительных сроков разработки и конкуренции со сложившимися цепочками поставок.

В США федеральная поддержка всё больше превращается из инструментов кредитования в гибридную модель, где государственный капитал находится рядом с частными инвестициями, пояснила она.

«Он перешёл от чистого частного капитала к смешанному пакету капитала в виде кредитов EXIM, поддержки DFC и Министерства энергетики, а также прямых федеральных инвестиций, находящихся рядом с частными инвесторами», — отметила она.

«Правительство больше не просто поддерживает эти сделки. Правительство теперь выступает за стол переговоров в качестве контрагента».

Этот подход особенно заметен в секторе критических минералов в США: Вашингтон использует инвестиции в акционерный капитал, кредиты и другие механизмы, чтобы ускорить создание добывающих, перерабатывающих и производственных мощностей внутри страны и снизить зависимость от Китая.

Ценовая поддержка также вошла в арсенал политических инструментов: ранее в этом году американские ведомства разработали систему минимальных цен на критические минералы и начали обсуждать её с союзниками, одновременно продвигая договорённости, включающие продажи и формирование стратегических запасов.

Стимулы и штрафы

Зайдл Инглесби подчеркнула, что изменения в регулировании выходят за рамки просто увеличения объёма государственных средств.

«Правительство перестало быть просто кредитором и стало участником рынка, принимая пакеты акций и устанавливая минимальные цены», — сказала она, добавив, что Вашингтон также ужесточил ограничения, затрагивающие оборонных подрядчиков при закупке материалов у ограниченного круга поставщиков.

«Эта комбинация — настоящий сдвиг: с одной стороны стимулы, с другой — санкции и ограничения».

Администрация Трампа всё чаще рассматривает критические минералы как вопрос национальной безопасности, а не только торговой или промышленной политики, отметила Зайдл Инглесби.

«Сегодня Министерство энергетики, Министерство обороны и Министерство торговли регулярно обсуждают транзакции, которые несколько лет назад были бы чисто коммерческими сделками по добыче полезных ископаемых», — сказала она.

Это происходит на фоне усилий США и их союзников по налаживанию альтернативных поставок минералов, используемых в оборонных системах, полупроводниках, энергетических технологиях и высокотехнологичном производстве.

США также стремятся к международному сотрудничеству в вопросах ценообразования: ранее в этом году администрация пригласила представителей 55 стран на саммит по минеральным ресурсам, где предлагались механизмы минимальных цен и более широкое участие частного капитала как инструменты для создания цепочек поставок, менее зависимых от Китая.

Зайдл Инглесби отметила, что эта тенденция не ограничивается Вашингтоном, указывая на участие Японии и Южной Кореи в горнодобывающих проектах.

«Уровень прямого государственного участия беспрецедентен», — сказала она.

Продажа становится ключом к рентабельности

Изменение роли государств совпадает с ещё одним трендом в финансировании горной отрасли: девелоперы всё чаще привлекают конечных покупателей ещё до выхода проекта на полноформатное производство.

Зайдл Инглесби отметила рост активности слияний и поглощений в секторе и изменение конструкций сделок: компании заключают обязательные соглашения о покупке на ранних стадиях разработки.

«Сегодня именно это делает проект рентабельным в данной среде», — сказала она.

Такая практика отражает основную проблему многих ключевых проектов: обеспечение доступа к месторождениям — лишь часть задачи; разработчикам нужно показать явный путь к клиентам и доходам, прежде чем инвесторы решатся влить капитал.

Поэтому для девелоперов участие государства может одновременно уменьшить несколько рисков: акционерные вложения и кредиты помогают строить объекты, а гарантированные минимальные цены и долгосрочные покупные соглашения дают уверенность в будущих доходах.

Однако Зайдл Инглесби отвергла представление о том, что рост федеральной поддержки сделал финансирование доступным по щелчку пальцев.

«Нет, совсем нет, — сказала она. — Есть много претендентов на федеральные деньги, а количество часов в дне и федеральные ресурсы для их оценки ограничены».

Для создания мощностей по‑прежнему требуются годы

Даже при более активной роли государства и наличии капитала политика не может снять физические ограничения, связанные со строительством новых шахт, перерабатывающих предприятий и производственных линий, предупредила она.

Это особенно актуально в свете требований политиков к быстрой диверсификации поставок в сторону внутренних и дружественных цепочек.

«Я думаю, что это честное прочтение, а не критика политики», — сказала она, говоря о сомнениях в готовности отрасли удовлетворить стратегические потребности страны.

«Это физическая проблема, а не политическая. Вы не можете запустить завод по производству магнитов за одиннадцать месяцев».

«Капитал есть, намерения есть, но создание реальных перерабатывающих мощностей занимает годы».

Это ограничение может в конечном итоге определить, насколько быстро новая модель господдержки важнейших полезных ископаемых перейдёт в полноценное производство.

Тем не менее для горнодобытчиков условия финансирования уже изменились: правительства перестали быть лишь поставщиками капитала — теперь они всё чаще сидят за столом переговоров.